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第三十一集 在收市競價時段,輪證是否已經收盤?

2018-07-23

投資者運用窩輪牛熊證去追蹤相關資產走勢,有時質疑為何產品未能充份反映其有效槓桿效應?有時甚至有升不足的情況,到底原因何在?

影響輪證追蹤效應因素眾多,其中一個是競價時段收市價差異所帶來的錯覺。

根據港交所規定,衍生權證及牛熊證均不可於收市競價交易時段買賣,因此輪證的收市時間為下午4時。不過,正股則於四至後的收市競價交易時段繼續買賣,收市價及而指數的收市水平於下午4時10分(半日市則於下午12時10分)後確定。

所以,當競價時段正股或指數出現較大變化,輪證4時收市價便未能準確反映正股及指數的收市表現。

以騰訊(0700)正股為例,假設某一個交易日4時的價格為320元,其後於競價時段被質低至315元,即正股最終收市價較4時低5元。由於輪證已於4時收市,當時正股造價為320元,因此輪證的收市價仍未反映該5元的跌幅,即收市價較實際正股高。

假設其後一天,正股開市價同樣是315元,報價機反映正股是沒有升跌,但由於輪證開市時要反映競價時段跌了5元的差距,開價上便會出現正股不變,認購證及牛證下跌的現象 (假設其他影響價格因素不變)。這就是競價時段給投資者「不跟行」的錯覺。相反,若相關資產於競價時段急升,好倉會於其後的交易日升得較理論升幅為高,淡倉跌得較理論為大。

為方便投資者查閱,我們法興網站特設「上日4時參考價」,及「上日收市價」,當見到兩者有重大分歧之時,其後一天輪證價格的升跌幅度,便應與「上日4時參考價」比較才準確。

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